第14章 第一节
产品市场和货币市场的一般均衡 投资的决定
第二节第三节 第四节 第五节 第六节
IS曲线利率的决定 LM曲线 IS-LM分析 凯恩斯有效需求理论的基本框架 本章习题
第一节
投资的决定
投资: 是指增加或更换资本资产(厂房、住宅、机械设备、存货)的支出。 决定投资大小的主要因素：实际利率、预期收益率、风险…等。 一、实际利率与投资 名义利率 利 率
实际利率
实际利率 = 名义利率 - 通货膨胀率例如：名义利率为8%,通货膨胀率为3%, 则实际利率=8%-3%=5%
决定投资大小的是实际利率。
投资函数： i i ( r )利息是投资的成本，投资i是利率r的减函数。问题思考:如果企业不向银行借款, 投资资金为自有资金,
市场利率的变化还会影响企业投资吗?答：影响，因为自有资金的运用有机会成本。
线性投资函数：
i e d r式中:e为自发(自主)投资 d为投资需求对利率变动的敏感程度
例如： i = 1250–250 r
投资函数：i= e - dr利率
说明：利用投资函数 i=e-dr 计算投资时， 教材约定不考虑%,直接取 r = 1,2,3,4,5…
r 5 4 3 2●
投资需求曲线●● ●
i = 1250 -250r
1
●
o
●
250 500 750 1000 1250
投资
i
二、资本边际效率的意义如何理解贴现率和现值？ 资 金 的 时 间 价 值
去年的100元、今天的100元、 明年的100元，三者价值相等吗？
假定:本金为100美元，年利率为5%,则： 第1年本利和为： 100 (1 5%) 105(美元)2 第2年本利和为： 100 (1 5%) 110.25 (美元)3 .76 (美元) 第3年本利和为： 100 (1 5%) 115
以此类推，现在以r表示利率，R0表示本金， R1 、R2 、 R3分别表
示第1年、第2年、第三年的本利和为：R1 R0 (1 r ) R2 R0 (1 r ) 2 R3 R0 (1 r ) 3 Rn R0 (1 r ) n
根据一个古老的传说，大约400前，美国土著人以24美元出 卖了曼哈顿岛。如果他们按7%的利率把这笔钱投资，他们今 天有多少钱？
Rn R0 (1 r ) 1.36 1013
n400
24 (1 7%)
曼哈顿岛，美国纽约市中心部位的岛
现在把问题倒过来，设利率和本利和为已知，利用公式求本金。假设利率为5%,1年后本利之和为105美元，则现值为：R0 R1 105 100 (美元 ) 1 r 1 5%
同理：R0 R2 110.25 100(美元) (1 5%)2 (1 5%)2
R0
R2 115.76 100(美元) 3 (1 5%) (1 5%)3
n年后本利的现值是： R0
Rn (1 r ) n
贴现率：是指将未来支付，改变为现值所使用的利率。
例题P411企业购买设备用于生产。如果贴现率为10%,未来第1年、第2年、第3年设备使用中得到 的收益(假定已扣除人工、原材料及其他成本，
但没有扣除利息和机器成本)分别是11000、 12100、13310美元，今天的现值是多少？ (设3年后设备报废，并且残值为0)
现值1100011000 (1 10%)
12100
13310
10000 10000 10000
12100 (1 10%) 2
13310 (1 10%)3
这三年收益的现值： R
11000 12100 13310 30000(美元) (1 10%) (1 10%)2 (1 10%)3
企业投资30000$购买设备,未来第1年、第2年、第3年设备使用的收益分别为 11000,12100,133100。问该投资项目的预期利润率为多少？ 10%
10% 这一贴现率,代表该项目的预期利润率, 也代表资本的边际效率。
资本边际效率
设某设备在未来第1年、第2年、第3年…..第n年使用中得到的 收益分别是R1、R2、R3、…….Rn, 设备的残值为J, 资本品的供给价格为R资本边际效率公式是：
R3 Rn R1 R2 J R 2 3 n 1 r (1 r ) (1 r ) (1 r ) (1 r ) n资本边际效率: 是一种贴现率，这种贴现率正好使一 项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资 本品的供给价格或者重置成本。
三、资本边际效率曲线如果资本的边际效率(项目的预期利润率)≥市场利率，则项目值得投资。 否则，项目不值得投资。资本边际效率%
企业 项目A
投资额 (万美元)100 50 150 100
资本的 边际效率10% 8% 6% 4%
10% 8% 6% 4%
A项目B项目 C项目 D项目
B C D
O
100 150
300 400
投资量(万美元)
市场利率变化时，某企业可供选择的投资项目
资本边际效率曲线 MEC(Marginal efficiency of capital)
单一企业
阶梯形曲线
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三、IS曲线的移动两部门经济 IS曲线的移动
y c i y y e dr二部门IS曲线方程： y
e d - r 1 1
下面研究： 第一. 投资(自发投资e)增加 第二. 储蓄增加(自发消费 如何使IS曲线移动?
减少)
举例(两部门经济) 假设：消费函数 c = 500+0.5y 投资函数 i = 1250-250r