202年投1资略策组合与2 012年资策投略组与合210年1221月日7 月年 Q日Q42377029 欢迎1流

2交01年政府投2为主资 导 公债国占当年DPG比例的再提10高%也属安范围，这全意就味着公发债行以可提供4万 资金，如亿果按1万照资金亿实来投际，加上银入等部行门的套配金，直 资接投可以资达到.51万亿至万亿元。 2加直大接资投的方依地很然多首先。今，年央中利水作会工曾议出提未来，10年 投资要万亿4元加大水利设，假这而一程可过以缩到5短。其年，北京等各大城次 无一市不面着需要加临基础设大的施需，求其是尤要建需四通八设达轨道交通的。第 ，保三房障也定一要坚决向前推地，进只有障房保起托来，了房价将不再具 杀有力。第伤，校车的四备配各方力量中没有，对校车配会持备反对见意的。 中通车于客111月日发起中8国车行业客签《署安全车校议倡》书；务院国法办 制2月111日布公《校了车全安条(例草案)》下简(称《条》例),我国校对车关相 内作容出定规要，各求地政、府学、幼小儿园必须在3年更换内业校车专也，意味 着年3专内校业车采购进将入峰期。高星亚客、车龙金汽、车宇通客 我车国非官统计方的小中生学人数过超2,若以亿辆每业专车校53座位个计算， 国共需全57要0辆万校车才能符合条例《》要求而，我国前目运营在的类各送学 生的接校车量数仅10万辆左右，若《有例条》强实制施落到实，位车市校场望有获 得发式爆长增。在 校概车念股中，宇客通在车国内最提早出用专校概念车在校，市车上场占较了大的份 ，全额国过100超所0学校用采生其的“产鼻子长型”业专车校。龙金车汽有多款 车校投放场市也入，围了个城市的校车数采，不过购品定位产与通宇客车还有 一差定距。

2021年中国宏观 济政经策重将心回稳增重长可能为股在局部时间区域A带来内定一弹升的会，机是在大但周 期，20上12 年A股很 能仍将可无法脱摆208 年以0来大的调整的态势。是这因为货：币给增供向速，股下 供票压力向给是上定决股调整市周期根本的素。因因，此212 0的年A股 大周期的特征依然调整是，其中但 有将2较011 年更适操作的合波段行性。情于此，我们2鉴102 A年股 投资的思路是“体维总审持慎，找寻阶 段可操性的反弹作会机”。 我们为市认对于场币货供增给速中下枢仍行乏足缺预够期。外在占汇款和开市场公期到量减的锐况情，下信贷增 的速幅大弹成为货币供给反速增迅速反弹唯一方的，法但受制于对于行系银统性风险考量、经的济潜在 长增力的下能以及房降地产因等素，可能很在策政“微调的背景”M下 增速2以出难

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各大商券012年2好看行的业 安信证 ：大券明年盘仍难逾2越800 点信证券安大：明年盘难逾越 点仍 1月24日，明1年为较确的定观环宏是通胀下境与经济行减。这速也政为政策府的 调整留出了 限的有空间。对相好看明年上年A股半场市现。表预计反弹高度但有限，上 综证指以有难逾越2效008水点平。安信 券证预计，在币货政方策，面于上一由收紧政策以轮数量策政主为价、格政 策为辅，此放松的过因程也以将松数量调放控主为全，年存准款备金预计下率 调至四次三财。政策的政调相对整杂复预，明期年政政策可财能刺在激费消刺激和 投之资摇摆间不定如。经济果增下降缓速，政府容慢忍提高度那么，年的政明策路径仍以 激消费刺主；如果为经济滑下较，在二快季前后度，府投政资可能上升 安。证券信为认明年房地产行业和房产政地策仍然一个巨大的变量是。理的性择 选是要在房产供应地峰高取消期购限策政一。旦过供应错高峰，房期产价地格涨 暴暴的趋跌势将无可挽回。安信 券指证，相出对好看年上半年明股市A表现，场预但计反弹高的度限有，上 证综指难以有逾越2800点效平水。要原主因在三个于方面第：,一由本轮C于IP 低的要点远远于高200年-4005年周2以及2期00年-28090年期周C的P低点。因此，I 广利谱水平率的降幅度下和间时度跨远会低前两于个期周。第二由于债，务杆 杠例比上升和政府边的际资投益率收的剧烈下，实降经体济见底的回升将会常非 微弱缓慢。和三，欧洲债务危第即使找机终极到解决案，债方务紧缩和济停滞也经是 个一期长过。程

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券大商201年看2好的业行 招商证 券：世界 中与国 ：商证券：〈招界与中国世因危：而变 〉明股市年将别单告下边 跌商招证券明将是年增长低通低胀流动性，好转较确定比，市优于20股1年1A,股将别单边 下告跌，指中数间高两低的头率概大。配较上，置全来说，受年益流动于性松放的融、金 产以及受益于通胀地回落的大消众费品得值置。配招商 证认为，券年明通胀将速下快。降中国史上，每当历一前狭义年币货增低速于01,% 第二年的通水胀往往平会速快降

下至较水低平；当经济回落至每潜在增之下速通胀也会 快时速下。预计滑明年二季度PC可能低至3I以下，P%P可能I低。明更年季度会企四反弹，稳原因 在上半于年策放松产政生滞的后效应。 政层面看策，计预政策不得将不松放，防止以现通出。缩明对的实年经体济股和而市， 言观政策宏及政以府房对地产的度态都至是关重的，决要流动性也决定经定济期。预综判合断，明年 济经速增今年低比，波幅度明动显收，趋势窄扁呈的V平型从。济周经角度看，期 年属于低明增低通胀长政策和流，动性会好。 转流动性方面，将呈倒型U势。走上半通胀年速回快落货，政策由币向紧转松变，下半年心 通胀担起，再币政货策由向稳健回松。名义归GPD增速趋势相则，上反年回落半下年半升。 回者二结起合判断来股市，等资产域领流动性大的呈现体U倒走型势，半年趋上宽松，于半 年下于回趋笼二，季度三最是投佳阶段。资 行业置和配合组需求：稳而定毛率见利回升底的业行公，司如众大型费消等值品全得持 有。年胀回落通背景，下需稳求定而利率毛出现点拐的业和公司行机会大，我们推最大众 型荐费品消及关相造制。业从配置奏上节看明，一季年继度配续置定增长的稳众大费消、 医药等，需品求定稳而毛率有利提升，望时同以可布部分早周局行业；二期度季高制提造 和周期性业行业置配届，时求需触将，同时毛底利率已提经开始回前；升半下年流动性将从 宽回归松稳健配置再，归回定增长行业。稳