宏观经济研究报告

1

盈虚之有时

高善文2 尤宏业3 姚学康4

2014年7月7日

…… 此处隐藏0字 ……

内容提要

本文首先讨论中国出口的恢复及其影响。随着全球经济逐步走出金融危机的阴影，中国的出口活动看起来正在进入可维持的恢复过程。这将逐步推升PPI由负转正，带来企业盈利的恢复，并最终引导制造业部门投资活动的恢复。

在这一传导链条上，目前出口恢复正在出现，PPI的回升和转正可能即将出现，但制造业投资活动的恢复尚未发生，需要继续等待并密切观察进一步的证据。

其次讨论房地产市场。就全国范围而言，房地产市场去泡沫、去库存的过程已经开始，并将在未来三到五年内加快进行，在这种背景下，局部地区的市场崩塌和债务违约应该是难以避免的。

这种变化还将迫使房地产新开工和投资活动长期处于非常低的水平，其中

1本文根据高善文博士2014年6月25日在安信证券2014年中期投资策略会（杭州）上发言内容整理形成。 2首席经济学家，gaosw@，S1450511020020

3宏观分析师，yaoxk@，010-66581840，S1450513090003 4宏观分析师，youhy@，010-66581625，S1450511080007