融资融券又称证券信用交易，是指投资者向具有证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。下面跟小编一起来看看关于融资融券的介绍吧!

关于融资“估值”，你该知道的一切!

“处于即便是最老练的创业者，在其创业生涯中，也很难有超过10次的VC融资经验。相反，一个普通的VC，每年都会直接或间接做5-10个项目的投资。所以，在企业融资谈判中，VC拥有压倒性的优势，因为他们有更多经验。这种不平等的地位，最常见的结果就是创业者往往只关注投资前估值的问题，而VC却会对公司估值的前后综合考虑。”

基本术语介绍

老练的创业者和VC讨论的时候，通常是这个样子的：

与Pre相对应的，是投资后估值 (Post-Money Valuation)，简称为“Post”。

即：如果一家企业融资400万，Pre-Money为600万，Post-Money就是1000万，VC投400万就可以占40%的股份，创始人团队占60%。

还有一个对价格影响很大的条款是期权池 (Option Pool) 的大小。

大部分企业在VC投资之后，都需要为新招募的、或者是以前的管理团队，预留一部分期权。这些人通常需要分配期权，发放期权就会稀释其他股东的股份。

尽管是预期在未来招聘这些人，但很多VC会要求在投资之前，企业就把这些期权预留出来，这样，投资之后，VC的股份就不会被预留的期权稀释了。当然，也有投资机构称，这是为了未来期权池不被摊薄的考量。

换句话说，管理团队及创始人拿出自己20%的股份，未来分配给要将要招聘的和一些以前的团

投资后的股权价值

Jeff和Feld都认为，创始人在与VC谈判的时候，要用“Promote”而不是“Pre”来作为判断的依据。

Jeff举了一个例子，他跟另外一家VC竞争一个项目，他提出的投资方案是“Pre7投6、20%的期权池”。也就是说，Jeff会给企业700万的pre估值，投600万，占46%的股份。创始人拿出20%股份作为期权池之后，还剩下34%的股份。

对于这个创始人来说，有一个更好的做法，他可以跟给出Pre估值900万的VC说，30%的期权池太多了，我们不需要招聘那么多管理团队。如果能够将期权池降低到15%就很棒了，这样创始人团队的股份比例就增加到45%，“Promote”变为675万美元。那么，当然放弃Jeff就是更好的选择了。

退出后的股权价值

Jeff的看法是对的，创业者不应该只关注公司的Pre估值，因为Pre估值中还包含了期权池，而期权是由董事会控制，发给其他员工的。所以，他建议创业者应该关注“Promote”，即VC投资后，创始人自己手中的股权价值。

如果一切顺利的话，公司退出时，创始人的股权价值是：创始人当时的股份比例 x 公司的退出价值。

无论是以IPO还是被并购(M&A)的方式退出，公司的退出价值，会受到很多不可预计的因素影响，变动范围很大。但是，退出时的创始人的股权比例，却可以在一定程度上进行预测，比如：公司在退出前还需要几轮融资、每轮融资稀释多少股份。对于一个典型的技术性公司，创始人在退出前会平均稀释掉45%-65%的股份。

期权池对创始人价值的影响

Simeon还给创始人提出了几条减少股份稀释的方法，其中一条是：让创始人从一开始就留出一个大大的期权池，比如Jeff的案例中，他认为30%的期权池更好，创业者放弃Jeff是对的。他认为一个大大的期权池，就可以防止以后期权不够用，还要创始人继续拿出股份，再次被稀释。

也有人认为，Pre估值里应该不包含期权池，创始人不要单独为期权池买单。

因为既然VC投资进来，跟创始人一起做股东，就没有理由只让创始人自己拿一部分股份做期权池，要拿因该大家一起拿，期权池在VC投资之后设立。

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这种方法的好处是避免了任何关于企业价值、投资条款的谈判，不足之处是天使投资家无法确定最终的结果如何。

这是很多成功天使投资家常用的方法。

14、O.H法

这种方法是由天使投资家OH首先使用的，主要是用于控制型天使投资家，采用这种方法时，天使投资家保证创业者获得15%的股份，并保证其不受到稀释，由于天使投资家占有大部分股权，但天使投资家要负责所有资金投入。

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这种方法的好处是创业者可以稳稳当当获得15%的股份，而控制型天使投资家则获得公司的控制权。不足之处，创业者由于丧失了对公司控制权，工作缺乏动力。

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